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《投资最重要的事》读后感
发布时间:2020-04-15     编辑:张峰     文章来源:   分享到:

《投资最重要的事》由美国橡树资本管理企业创始人霍华德·马克斯所著,他是坚定的价值投资者,本书源自其多年投资生涯总结和提炼而形成的投资理念,读者可能也需要一些投资经历才能更好地感悟和体会。

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就投资来说,如本杰明.格雷厄姆说得“门外汉只需些许努力与能力,便可以取得令人尊重(即使并不可观)的结果。但更进一步则需要更多的实践和智慧,入门容易精通难。霍华德认为投资更像门艺术,即使最杰出的投资者也不可能永远正确,轻视和简化投资会给人带来的极大的损害。

群体性共识未必正确,市场无效性的存在创造了超额业绩的可能。得到更多的渴望、担心错过的恐惧、与他人比较的倾向、群体的影响以及对胜利的渴望,这些因素综合起来造成了大多数投资者重复的错误。要比市场上其他投资人做的更好,你必须具备大众所不具备的洞察力、卓越的分析力和远见,并作出正确及非共识性的预测,易方达肖楠也有类似的观点(做坚定的少数派)。

就投资类型来说,虽然成长型投资的上涨更具戏剧性,但价值投资更具持续性。企业的价值来自于创造收益和现金流的能力,低于价值买进并非万无一失,但却是最易于把握的机会。当价值投资者买进定价过低的资产,不停向下摊平并分析正确的时候可获得最大的收益。需要注意的是,如果估价正确却未能坚持持有则用处不大,估价错误却坚持持有则更为麻烦。

风险与收益的关系上。投资风险主要源自过高的价格,人们往往过高估计自己认识风险的能力,过低估计规避风险所需要的条件。就风险来说最重要的不是波动性风险,而是永久损失的可能性风险,价值投资者应该少用或不用杠杆,从而保证自己在最艰难的时候也无需被动卖出。高投资风险导致更加不确定性的结果,市场繁荣的时候,最好的成果往往由那些承担最高风险的人获得,一次杰出成功证明不了什么,收益本身(尤其是短期收益)不能说明投资决策的质量,出奇好的收益往往是出奇坏的收益另一面。

杰出的投资需要创造收益和控制风险并重,良好的风险控制是优秀投资者的标志。贯穿长期投资成功之路的是风险控制而不是冒进,大多数投资者在投资生涯中取得的成果更多取决于致败投资的数量和程度,而不是致胜投资的伟大。要对收益有着理性而客观的目标,作为优秀的资产管理企业,橡树资本的目标也仅是在市场表现良好时与市场一致,在市场表现不好时超越市场。

投资机会的把握上。投资者要正确认识自己的可知范围,适度行动而不冒险越界。多数事物都有周期性,周期会自我修正,当人们认为周期会向一个方向永远进行下去的时候往往意味着最大的盈亏机会。要努力了解大家身边发生的事情,并以此引导大家的行动。机会往往会被少数勤于思考的人抓住,“智者始而愚者终”。投资的目标不在于“买好的”,而在于“买的好”,要能正确区分好资产与好交易的区别。逆向思考和投资十分重要,当不确定性完全消除时,丰厚的获利机会也将失去。(张峰)


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