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《信托的逻辑》读后感
发布时间:2020-02-24     编辑:张峰     文章来源:   分享到:

《信托的逻辑》是由中信信托从业人员撰写的系统先容中国信托业务的著作,在先容信托概念、行业逻辑的同时更为贴近中国信托业现实。

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 一般认为,信托起源于英国中世纪的用益制,本意是用来规避当时“衡平法”对土地转让的限制,实现委托人的想法。信托随着其他社会需求的出现而不断发展,其最重要的路径就是与“资产管理”相结合。信托以信任为基础、以财产为前提、以受托人为核心、以委托人的意愿为目的,其独特之处在于“所有权”与“受益权”的分离,它强制财产的所有人(受托人)为了他人(受益人)的利益来持有、管理信托财产。中国引入信托主要是为了满足金融的需求,受制于外在的约束,中国信托企业在有些业务上采取了变通的方法,客观上混淆了一些金融概念。目前国内信托业务可分为投资银行业务、资产管理业务、财富管理业务和服务信托业务。

投资银行业务立足于卖方融资需求,信托企业向买方客户发行信托产品募集资金,通过创设债务、股权等融资工具和交易结构向卖方客户提供融资,其本质是创设了一种以信托产品为名的私募债或私募股,是间接金融(商业银行存贷业务)和直接金融(证券企业投行业务)的中间形态。投资银行业务是中国信托企业最优特色的一类业务,对信托企业资产挖掘、产品设计、产品推介与过程管理等方面的能力要求较高。

资产管理业务发起端是存在投资需求的买方客户,本质是集合运作和组合投资,该类业务的核心在于信托企业投研力量大小和能力的高低,与券商、基金等行业的资管业务无本质的区别。信托企业靠近和长期耕耘非标资产端,其包含一定比例非标资产的资金池业务具有差异化竞争的优势。与“狩猎学问”的投行业务相比,资管业务是一场意志坚定的修行,持续的深耕才能带来收获。

财富管理业务是指根据高净值客户的特殊需求为其量身打造的一系列包括财富传承和事务管理在内的服务,发起端是高净值客户,核心是客户关系管理,对象是客户个人的资产负债表。该类业务中,信托的独特优势是借助家族信托这个载体,能为财产的独立性、安全性和长远性提供制度保障。

服务信托是指以信托财产的独立性为前提,以资产和权益账户为载体,为信托财产提供托管和运营服务,服务信托的目的可概括为“受人之托、忠人之事”,是最贴近信托本源的业务。通道业务即为服务信托的一种,本质上是信托企业利用牌照优势和监管局限所进行的监管套利。

本文最后,编辑提到在不同社会的不同历史阶段,信托业务总能通过灵活的创新契合新的社会需求,找到自己的一席之地。信托企业只有打造好“小而精”的专业能力,才能在此基础上整合形成“大而美”的综合化发展能力。经营者只有致力于打造能力,才是唯一正确的选择,靠制度庇护的东西不是能力。(张峰)


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